穿越周期的超额收益：这只基金如何做到持续多年领跑同类？

在震荡起伏的固收市场中，偏债混合基金凭借稳健打底、适度增厚收益的产品定位，或成为众多稳健增强型投资者的配置首选，不过此类产品业绩分化加剧，多数产品难以持续跑出超额回报。在此背景下，工银瑞信基金旗下的工银新得利，长期业绩领跑全市场同类产品，凭借连续多年亮眼的净值表现成为偏债混合赛道的绩优产品。

截至2026年5月30日，工银新得利过去一年净值增长率为34.15%，跑赢业绩比较基准收益率24.9个百分点；过去三年、过去五年的净值增长率分别为46.40%、36.14%，同样大幅跑赢同期业绩比较基准收益率，展现出穿越市场周期的持续超额收益能力。根据晨星数据，截至1季度末，工银新得利三年期、五年期同类排名分别为44/1098、67/742，持续领跑同类，更是获得晨星三年期五星评级。

业内人士称，工银新得利出色的长期收益表现，离不开基金经理成熟的投研框架与系统化的投资打法。

深耕转债投研 独立突围

工银新得利目前由基金经理黄杨荔独立管理。作为工银瑞信基金内部自主培养的基金经理，黄杨荔自2017年应届入职公司固收部，从宏观研究起步，2020年起深耕可转债研究领域，完整走过从产业研究、个券跟踪到基金管理的职业路径，多年的研究历练搭建起完整的转债投研能力框架。2023年10月20日，黄杨荔开始受聘共同管理工银新得利，之后独立执掌这只产品。

从管理版图来看，Wind数据显示，截至2026年6月9日，黄杨荔合计管理5只基金，在管总规模超70亿元，其中工银新得利由其全权决策运作；工银信用添利的可转债投资由其主导，转债仓位与共管基金经理商议确定；工银四季收益债券则在仓位规划、个券筛选环节，与共管基金经理协同研讨。分工清晰的管理模式，力争既保证单只产品投资策略的连贯落地，也能针对不同类型产品的定位优化转债择券逻辑，成为个人能力+平台托举的例证。

依托工银瑞信完备的投研平台资源，黄杨荔将自身能力聚焦可转债投资，形成以转债为核心的固收增强投资路径。新得利明确定位为主动管理型转债增强工具，不直接投资股票，依托可转债一定程度上兼具债性保底、股性增强的资产属性打造收益，产品收益特征贴近权益基金，同时波动控制更优，夏普比率更高

多维择券运作 灵活把握行情

黄杨荔将可转债估值作为仓位调节的核心锚点，以跑赢中证转债指数作为基础目标，围绕行业景气度、正股成长空间进行个券精细化配置与板块轮动，这套自上而下定方向、自下而上精选个券的投资策略，是本基金持续跑赢中证转债指数及同类产品的关键抓手。

在行业配置上，依托多年对TMT、医药等成长赛道的研究积累，黄杨荔会结合行业景气度的变化布局对应转债标的，年初便基于产业逻辑布局半导体产业链相关转债，充分分享行业成长红利。

面对近两年转债市场估值分化的市场环境，黄杨荔依据偏债型、平衡型、偏股型三类转债的估值差异，制定仓位择时与类属选择相结合的操作策略。自去年下半年转债整体估值抬升至历史高位后，工银新得利整体转向自下而上深挖个券、优化有效仓位的思路:对于估值处于高位的偏债型个券适度减仓；平衡型个券以波段操作为主，部分标的受益于行业景气改善与题材催化转化为股性转债，若遭遇强赎条款便顺势止盈兑现收益，若仍存续一定期限则增加对公司质地、景气度与业绩兑现度的研究跟踪；对于看好正股成长性及市值空间的股性转债，今年工银新得利系统性抬升配置比例，优先筛选处于景气上行周期、过往业绩预期落地概率大、能拓展成长曲线的产业链龙头对应转债，赚取正股成长带来的转债收益。

展望后市，黄杨荔预判年内转债市场规模或将延续收缩趋势，不过仍保有一定数量个券，能提供一定的波段操作与个券配置机会。风控层面，工银瑞信基金搭建完善的可转债投资制度，标的准入范围相对宽泛，并对单只转债设置分级持仓限额，通过制度约束持仓集中度，为基金稳健运作筑牢制度保障。

平台化投研赋能 个人与团队共筑超额收益

黄杨荔的持续超額收益，离不开工银瑞信长期践行的“团队化、平台化、一体化、多策略”投研体系。公司固定收益团队拥有超过40名专业人员，覆盖宏观、信用、利率、转债等全方位研究，实行“全员研究、投研一体”模式。通过平台化架构实现协同高效，将个人能力转化为可持续的团队能力。

与此同时，工银瑞信高度重视“传帮带”文化，鼓励资深投资专家将经验与方法论系统传承，并大力培养新生代投资力量，形成了分工明确、中青结合的人才梯队。黄杨荔从宏观研究起步，历经转债研究再到独立管理产品，正是这一体系内部造血的成功缩影。团队内部成熟的投资理念、严谨的流程和一致的方法论得以一脉相承，为工银新得利的长期稳健运作提供了制度性保障。

正是这套可共享、可迭代的平台机制，将个人能力有效转化为可持续的团队能力，使黄杨荔从一名专注宏观与转债研究的青年研究员，逐步成长为能够独当一面的绩优基金经理。在这一体系中，个人的每一次投研突破都会被记录、复盘并沉淀为团队的方法论资产，而团队的集体智慧又反过来为个人的投资决策提供多维验证与风控支撑。黄杨荔深耕转债投研，将自身能力发挥到极致；平台则通过系统化的研究支持和协同为她的每一次决策提供后方保障。二者彼此成就、相得益彰，共同助推工银新得利在赛道中持续跑出超额回报。

从长期投资维度来看，工银新得利依托成熟的转债投资体系、灵活的动态调仓思路以及平台投研赋能，在波动的市场行情中走出了可持续的增长曲线。过往数年的亮眼业绩，已经验证了这套策略的有效性与韧性，在转债市场结构分化加剧的环境下，精细化择券、聚焦成长赛道的运作逻辑，不仅将持续支撑产品挖掘转债市场的结构性机遇，更体现了基金管理人对每一份持有人信任的郑重回应。

真正的超额收益来自穿越周期、始终如一的体系化坚持。工银新得利将继续以稳健为锚、以成长为帆，在波动的市场中力争为持有人创造长期、可持续的投资回报。

数据说明:

1.工银新得利成立于2017年03月23日，该基金2021、2022、2023、2024、2025年度、近一年净值增长率分别为2.80%、-3.20%、-7.09%、9.45%、22.96%、18.38%，同期业绩比较基准收益率分别为2.25%、-4.50%、-0.17%、10.21%、5.75%、5.94%；基金净值增长率及基准收益率来自基金定期报告，截至2026.3.31。

2.排名来自晨星，截至2026年3月31日。工银新得利三年期、五年期同类排名分别为44/1098、67/742，同类指混合型基金-保守混合。

3.评级来自晨星，截至2026年3月31日。工银新得利获评三年期五星评级。

费用说明:

1.工银新得利的费率分别为:管理费率每年0.3%，托管费率每年0.1%。认购费率:认购金额为M，M＜100万元时，费率1.2%；100万元≤M＜300万元时，费率0.8%；300万元≤M＜500万元时，费率0.6%；M≥500万元，费用1000元/笔。申购费率:申购金额为M，M＜100万元时，费率0.6%；100万元≤M＜300万元时，费率0.4%；300万元≤M＜500万元时，费率0.2%；M≥500万元，费用1000元/笔。赎回费率:期限lt;7日，费率1.5%；7日lt;=期限lt;30日，费率0.75%；30日lt;=期限lt;180日，费率0.5%；180日lt;=期限lt;365日，费率0.125%；1年lt;=期限lt;2年，费率0.075%；期限gt;=2年，费率0.00%。销售服务费率:该基金不收取销售服务费。

2.工银添利债券A的费率分别为:管理费率每年0.3%，托管费率每年0.1%。认购费率:认购金额为M，M＜100万元时费率0.6%，100万元≤M＜300万元时费率0.4%，300万元≤M＜500万元时费率0.2%，M≥500万元时费用1000元/笔。申购费率:M＜100万元时费率0.8%，100万元≤M＜300万元时费率0.5%，300万元≤M＜500万元时费率0.3%，M≥500万元时费用1000元/笔；养老金客户通过直销柜台申购享受特定优惠费率:M＜100万元时0.32%，100万元≤M＜300万元时0.15%，300万元≤M＜500万元时0.06%，M≥500万元时1000元/笔。赎回费率:期限lt;7日，费率1.50%；7日lt;=期限lt;30日，费率0.75%；30日lt;=期限lt;365日，费率0.10%；1年lt;=期限lt;2年，费率0.05%；期限gt;=2年，费率0.00%。销售服务费率:该份额不收取销售服务费。

3.工银四季收益债券A的费率分别为:管理费率每年0.3%，托管费率每年0.1%。认购费率:认购金额为M，M＜100万元时，费率0.6%；100万元≤M＜300万元时，费率0.4%；300万元≤M＜500万元时，费率0.2%；M≥500万元，费用1000元/笔。申购费率:申购金额为M，M＜100万元时，费率0.8%；100万元≤M＜300万元时，费率0.5%；300万元≤M＜500万元时，费率0.3%；M≥500万元，费用1000元/笔。赎回费率:期限lt;7日，费率1.50%；7日lt;=期限lt;30日，费率0.75%；30日lt;=期限lt;365日，费率0.10%；1年lt;=期限lt;2年，费率0.05%；期限gt;=2年，费率0.00%。赎回费率(场内):期限lt;7日，费率1.50%；期限gt;=7日，费率0.10%。该基金A类不收取销售服务费。

风险提示:

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银新得利为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。工银信用添利为债券型基金，属于低风险基金产品，其长期平均风险和预期收益率低于混合型基金，高于货币市场基金。在债券型基金产品中，其长期平均风险程度和预期收益率高于纯债券基金。工银四季收益债券为债券型基金,属于低风险基金产品,其长期平均风险和预期收益率低于混合型基金,高于货币市场基金。在债券型基金产品中,本基金主要投资于公司债、企业债、短期融资券、商业银行金融债与次级债、企业资产支持证券、可转换债券等企业机构发行的债券,其长期平均风险程度和预期收益率高于普通债券型基金。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。